STAGFLASYON

Yusuf DİNÇ 18 Eyl 2018

Yusuf DİNÇ
Durgunluk içinde enflasyon olarak tanımlanır. Zaten stagflasyonun (Türkçe: Durgun şişkinlik) sınırlarındaki ekonomi için son faiz artışı bir tür pekiştirme oldu. Liberal iktisadi sistemlerde en önemli üretim girdisi sermaye ise faiz sebep enflasyon sonuçtur.

Artan faiz yatırımları yavaşlatır. Bu durum işgücü istihdamını olumsuz etkilediğinden topluma satın alma gücü aktarılamaz ve talep düşer. Stagflasyonda talep düşmüşse de enflasyon güçlüdür. Türkiye örneğinde bunun besleyicisi yüksek kur maliyeti nedeniyle üretim desenindeki ithal ürünlerin maliyet artışı olmuştur. Enflasyonu bu yönüyle kontrol etmek için faiz artışı yatırımlara rağmen gerçekleştirilmiştir. Fakat cari işletmelerin yatırım değil işletme sermayesi anlamında finansmana mahkûm olduğu göz önünde bulundurulduğunda faizlerdeki artış enflasyonu beslemektedir. Çünkü işletme sermayesi Türkiye ölçeğinde en önemli üretim girdisidir. İstatistiki olarak yüzde 10’luk faiz artışı 100 baz puan enflasyon artışına neden olmaktadır. Diğer tarafta kurlardaki yüzde 10’luk artış da 100 baz puan enflasyon artışı sonucu vermektedir. İmkânsız üçlü içerisinde faiz artışı ile ancak atılabilecek bazı doğru adımlara alan açılabilir, kalıcı bir çare üretilemez.

Bu yönüyle bakıldığında Türkiye’de sorun mali değil finansal güçtür. Zaten kısıtlı olan bu güç yüksek faizle iyice daralmaktadır. Orta vadede çare döviz girişi sağlayacak ortamın tesisidir. Bu ortamı tesis edecek en kilit aktör ise varlık fonudur. Üstelik özelleştirmeksizin likidite sağlayabilecek bir mekanizmadır. Bu yönüyle IMF’in antitezidir.

Bunun yanında ilerisi için atılması gereken en önemli adımlardan birisi finansal aktörlerin sayısının ve niteliğinin artırılmasıdır. Uzmanlaşmış finansal aktörlerle Türk ekonomisinin ihtiyacı olan finansal güç etkin şekilde yayılabilir.

Liberal ekonomide esas olan mali güç değildir. Finansal güçtür. Bugün Türkiye gibi bir ekonomiyi hiçbir şekilde sırtlayamayacak azlıktaki (hem sayısı hem aktifler anlamında) finansal aktör az sayıdaki işletme üzerinde konsantre olmuştur. Birçok karlı yapı finansman sağlayamazken bankalar yanlış kafaları ve stratejileri ile işletme sermayesi finansmanına odaklanmıştır. Bir kere bu döngü başladığında ise geri dönmek zordur. Faizler yükseldiğinde firma bankanın elinde kalır. Oysa yatırımların finansmanına odaklanmak bankacılığın temel teorisidir. Bu tür finansal gücü sağlamak için Türkiye’de finansal aktör sayısı niteliğiyle beraber çoğaltılarak etkin rekabet sağlanmalıdır. Aksi takdirde oligopollü bir yapı elindeki finans piyasası ile Türkiye stratejik yatırımlarını ve sektörlerini koruyamaz.

Bunlar yanında stratejik alan olarak belirlenen faizsiz finansı ayağa kaldıramadık. Sorun kafalarda. Faizsiz finansı hem toplum hem banka tarafında liberal kafalarla düşünüp değerlendiriyoruz. Yanlış yapıyoruz. Sermaye birikiminin kaynağını stok değil yatırımda bulan bir iktisadi sistemin aktörü olan katılım bankacılığı, hala konsorsiyum kültürü oluşturamamış durumda. Buna ironi denir.

Şimdi atılabilecek bir yığın adım var. Mesele sorunu tespit etmede.

Türkiye güçlü bir üretim ülkesi tek eksiği var, o da finansal güç.