Rapora göre ons altın fiyatı 5.025 dolar seviyesinde işlem görüyor. Ekim 2022’de görülen 1.628 dolarlık dip seviyeden bu yana yaşanan artış yüzde 209’a ulaştı. Bu performans, altına yönelik yatırımcı ilgisinin sürmesini sağladı.
Ancak Scotiabank analistleri Tanya Jakusconek ve Hugo Ste-Marie, tarihsel ortalamaların mevcut tabloyla kıyaslandığında farklı bir perspektif sunduğunu belirtti. 1970’ten bu yana yaşanan boğa dönemlerinin ortalama 48 ay sürdüğü ve yaklaşık yüzde 336 getiri sağladığı ifade edildi. Mevcut döngünün ise 39. ayında olduğu ve yüzde 209’luk artış kaydettiği aktarıldı.
Bu veriler, süre ve getiri açısından geçmiş örneklere kıyasla hâlâ yukarı yönlü alan bulunduğuna işaret ediyor.
Merkez Bankaları ve Yeni Talep Kanalları
Raporda, mevcut döngüyü önceki dönemlerden ayıran yapısal unsurlara da yer verildi. Özellikle merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme amacıyla dolar dışı varlıklara yönelmesi ve güçlü altın alımları yapmasının fiyatlara destek sağladığı belirtildi.
Bunun yanı sıra 2025 yılında stablecoin ihraççısı Tether gibi yeni aktörlerin fiziksel altın piyasasına giriş yapmasının talep tarafında farklı bir kanal oluşturduğu ifade edildi. Böylece altın piyasasındaki dinamiklerin yalnızca geleneksel yatırımcılarla sınırlı kalmadığı vurgulandı.
Bank of America verilerine göre kurumsal yatırımcıların portföylerinde altına ayırdığı payın yüzde 0,8 seviyesinde olduğu kaydedildi. Bu oran tarihsel karşılaştırmalarda düşük seviyede bulunuyor. Raporda, kurumsal tarafta da potansiyel alım alanı bulunduğu bilgisi paylaşıldı.
3.400 Dolar “Adil Değer” Hesabı
Scotiabank, altının “adil değerini” 3.400 dolar olarak hesapladığını açıkladı. Mevcut fiyat seviyesinde yaklaşık 1.600 dolarlık bir risk primi bulunduğu belirtildi. Bu primin jeopolitik ve makroekonomik belirsizliklerden kaynaklanan güvenli liman talebine bağlı olabileceği ifade edildi.
Raporda, doların güçlenmesi veya jeopolitik risklerin azalması halinde söz konusu risk priminin geri çekilebileceği uyarısına da yer verildi. Ayrıca Ocak 2026’da gündeme gelen Kevin Warsh’un Federal Reserve başkan adaylığı sürecine değinildi. Kurumsal bağımsızlık vurgusunun güçlenmesi halinde güvenli liman talebinin sınırlanabileceği değerlendirildi.
Scotiabank’ın analizine göre altın piyasasında hem yukarı yönlü potansiyel hem de olası düzeltme riskleri birlikte değerlendiriliyor.
