Küresel piyasalarda hisse senetlerinin rekor seviyelere yükselmesi ve merkez bankalarının faiz artış süreçlerinin sonuna geldiği beklentisi iyimserliği artırırken, Deutsche Bank mevcut tablonun kırılganlığına dikkat çekti.
Bankanın yayımladığı değerlendirme notunda, yatırımcıların adeta her şeyin yolunda gideceği bir senaryoyu fiyatladığı, ancak büyüme, enflasyon veya arz tarafında yaşanabilecek olumsuzlukların piyasalarda sert yeniden fiyatlamalara yol açabileceği vurgulandı.
Makro stratejist Henry Allen liderliğinde hazırlanan raporda, piyasalardaki mevcut denge "Goldilocks" (ne çok sıcak ne çok soğuk) senaryosu olarak tanımlandı. Ancak Allen, bu hassas dengenin kalıcı ve sürdürülebilir bir durum olmadığını ifade etti.
Piyasaları Tehdit Eden İki Kritik Senaryo
Banka, finansal dengeleri bozabilecek iki temel risk üzerinde duruyor. İlk senaryoda, ekonomik büyümenin güçlü kalması durumunda gevşeyen finansal koşulların enflasyonist baskıları yeniden tetikleyebileceği belirtiliyor. Bu durum, merkez bankalarını beklenenden daha sert adımlar atmaya zorlayabilir. Nitekim Bloomberg ABD Finansal Koşullar Endeksi'nin 1996'dan bu yana en gevşek seviyesine ulaşmasına rağmen, küresel ölçekte manşet ve çekirdek enflasyon rakamları hâlâ merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde seyrediyor.
İkinci senaryo ise ekonomik büyümenin yavaşlaması üzerine kuruludur. Büyümenin ivme kaybetmesi durumunda riskli varlıkları destekleyen zemin zayıflayabilir. Banka, piyasalarda düzeltme yaşanması için mutlaka derin bir resesyon gerekmediğini, 2015-2016 dönemindeki dalgalanmalar ile 2022 yılındaki ayı piyasasının bunun somut örnekleri olduğunu hatırlattı.
Finansal Piyasalarda "Goldilocks" Nedir?
Ekonomi literatüründe "Goldilocks" ekonomisi, yüksek büyüme ile düşük enflasyonun aynı anda yaşandığı, ne aşırı ısınmanın ne de küçülmenin olduğu ideal denge durumunu ifade eder. Finansal piyasalarda bu terim, faiz oranlarının makul seviyelerde kaldığı ve şirket karlarının büyümeye devam ettiği, yatırımcılar için ideal kabul edilen dönemi tanımlamak amacıyla kullanılır.
Emtia Piyasalarında Arz Şoku Riski
Deutsche Bank'ın dikkat çektiği bir diğer hassas nokta ise emtiadaki arz şokları oldu. Hürmüz Boğazı'ndaki tıkanıklığa ve jeopolitik gerilimlere rağmen petrol fiyatlarının zirve seviyelerin altında kalması dikkat çekiyor. Ancak yeni bir arz krizinin patlak vermesi durumunda, hem hisse senedi hem de tahvil piyasalarının eş zamanlı olarak baskı altında kalabileceği uyarısı yapıldı.
