Berkshire Hathaway’i küresel bir finans devine dönüştüren Warren Buffett’ın yatırım kariyerindeki en büyük yanılgı olarak nitelendirdiği Dexter Shoe hamlesi, yıllar geçtikçe büyüyen fırsat maliyetiyle gündemdeki yerini koruyor.
1993 yılında ABD'li ayakkabı üreticisi Dexter Shoe Company’yi yaklaşık 433 milyon dolara bünyesine katan ünlü yatırımcı, satın alma bedelinin tamamını nakit ödemek yerine 25 bin 203 adet Berkshire Hathaway A sınıfı hissesi vererek karşılamıştı.
Güçlü kârlılık yapısı nedeniyle şirketin pazar konumunu koruyacağını öngören Buffett, küresel rekabet dengelerini hesaba katamadı. Düşük maliyetli yabancı üreticilerin ABD pazarını domine etmesiyle birlikte yerli üretime dayalı modelini kaybeden Dexter, kısa sürede değer yitirerek ekonomik bir başarısızlığa dönüştü.
Finans piyasalarında ödeme araçlarının gelecekteki potansiyel değerine vurgu yaparken sıklıkla örnek gösterilen bu vaka, Berkshire Hathaway'in piyasa değerindeki muazzam artışla da doğrudan ilişkilendiriliyor. Şirketin A sınıfı hisse senetleri (BRK.A) günümüzde 780 bin dolar eşiğinde işlem görerek dünyanın en değerli hisse senedi konumunu sürdürüyor.
Nakit yerine ödenen hisselerin bedeli katlandı
Buffett için asıl kayıp, şirketin değersizleşmesinden ziyade satın almada kullanılan sermayenin türü oldu. Satıcılara devredilen 25 bin 203 adet hissenin değeri 2014 yılında 5,7 milyar dolara ulaşırken, Berkshire A hisselerinin gösterdiği yükseliş grafiğiyle birlikte günümüzdeki piyasa değeri 19 milyar doların üzerine tırmandı.
Yaşanan tabloyu "finansal bir felaket" olarak tanımlayan usta yatırımcı, sonraki yıllarda kalıcı rekabet avantajı (moat) bulunmayan şirketler için değer kazanan özkaynakların feda edilmemesi gerektiğini temel bir ilke haline getirdi.
