Küresel teknoloji devleri yapay zeka altyapısına hız verirken, Oracle da şimdiye kadarki en büyük finansman hamlelerinden birini devreye aldı. Şirket, veri merkezlerine yönelik yoğun talebi karşılamak amacıyla 45 ila 50 milyar dolar arasında değişen kapsamlı bir sermaye artırımına hazırlanıyor. Ancak bu agresif yatırım planı, Oracle’ın hisselerinde sert dalgalanmalar ve yatırımcı cephesinde artan bir tedirginlikle birlikte geliyor.
sermaye artırımının mimarisi netleşti
Oracle, planlanan finansmanın yaklaşık yarısını hisse senedi satışlarıyla sağlamayı hedefliyor. Bu kapsamda adi hisse senetleri ile hisseye bağlı finansal araçların birlikte kullanılması planlanıyor. Toplam hisse artışı içinde sınırlı bir paya sahip olacak zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisseler de bu yapının bir parçası.
Şirket ayrıca, piyasa koşullarına bağlı olarak 20 milyar dolara kadar hisse senedi satışına imkan tanıyan bir programı devreye soktu. Bu sayede Oracle, sermaye ihtiyacını tek bir zamana sıkıştırmak yerine sürece yayarak karşılamayı amaçlıyor. Finansmanın kalan kısmının ise borçlanma yoluyla sağlanması öngörülüyor.
tek seferlik tahvil hamlesi
Borç tarafında Oracle, 2026 yılının başında tek seferlik ve yüksek tutarlı bir tahvil ihracı planlıyor. Şirket, yıl içinde ek bir borçlanmaya gitmeyi öngörmediğini, bunun yerine tek ve kapsamlı bir finansman yapısını tercih ettiğini vurguluyor. Bu yaklaşım, piyasaya sık aralıklarla borçlanma sinyali vermemek adına stratejik bir tercih olarak değerlendiriliyor.
dev müşteriler, büyüyen riskler
Oracle’ın yapay zeka veri merkezleri, OpenAI, Meta, Nvidia, AMD, xAI ve TikTok gibi yüksek işlem gücü talep eden müşterilere hizmet veriyor. Ancak bu tabloya rağmen, teknoloji sektöründe yapay zeka altyapısına yönelik artan borçlanma iştahı yatırımcıları huzursuz ediyor.
Oracle hisseleri, 10 Eylül’de ulaştığı zirveden sonra yüzde 50’den fazla değer kaybetti. Bu düşüşle birlikte şirketin piyasa değerinde 460 milyar doların üzerinde erime yaşandı. Yatırımcılar, özellikle yüksek borçlanmanın uzun vadeli bilanço üzerindeki baskısını sorguluyor.
openai bağı yatırımcıyı düşündürüyor
Piyasadaki endişelerin merkezinde Oracle ile OpenAI arasındaki ilişki yer alıyor. OpenAI’ın Oracle ile yaklaşık 300 milyar dolarlık bir bulut anlaşması bulunuyor. Ancak OpenAI’ın milyarlarca dolarlık yıllık nakit kaybı ve uzun vadeli kârlılığa dair net bir yol haritası açıklamamış olması, Oracle’ın borç geri ödeme kapasitesine dair soru işaretlerini büyütüyor.
Bu süreçte bazı tahvil sahipleri, Oracle’ın veri merkezi yatırımlarını finanse etmek için ek borçlanma ihtiyacını yeterince şeffaf biçimde paylaşmadığı gerekçesiyle dava yoluna gitti. Hisselerdeki düşüşle birlikte yatırımcıların kredi temerrüt swaplarına yönelmesi, risk algısının ne kadar yükseldiğini gösteriyor.
analistler uzun vadede daha sakin
Tüm bu belirsizliklere karşın analistler, altyapı yatırımlarının uzun vadeli potansiyeline dikkat çekiyor. Oracle’ın önemli finansal destekçilerinden birinin Michigan’daki 10 milyar dolarlık veri merkezi projesini finanse etmekten vazgeçmesi kısa vadede soru işaretleri yaratsa da, uzmanlara göre bu durum alternatif finansman kanallarını tamamen kapatmıyor.
Constellation Research analisti Holger Mueller, OpenAI’ın Oracle için tek müşteri olmadığını vurgulayarak, şirketin kurumsal alanda güçlü bir talep tabanına sahip olduğunu belirtiyor. Mueller’e göre yapay zeka işlem maliyetlerinin zamanla düşmesi, hem kurumsal müşteriler hem de bulut sağlayıcıları için daha sürdürülebilir bir denge yaratacak.
Bu arada Oracle yönetim kurulunun 50 milyar dolara kadar olan finansman planını onayladığı da netleşti. Üst düzey teminatsız tahvil ihracında Goldman Sachs liderlik ederken, Citigroup hisse senediyle bağlantılı işlemleri yönetecek.
